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银行理财新规落地 债市长期看多

时间 : 2018-10-11 来源 : 创业网 编辑 : admin 阅读 :

《征求意见稿》中关于银行理财投资范围中ABS类产品的描述是“在银行间市场发行的信贷资产支持证券、在交易所市场发行的企业资产支持证券。”正式稿中修订为“在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券。”

  9月28日,银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称“《办法》”)。2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)正式发布。之后为配合资管新规,银保监会于7月发布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称“《征求意见稿》”),于7月20日~8月19日向社会公开征求意见。

  “由于资管新规中的风险隔离要求,商业银行开展理财业务若具备条件需要设立独立子公司,即使不具备条件也要设立专营部门。可以预见未来将会成立很多商业银行系的资产管理公司,投研需求旺盛。”太平洋证券分析师张河生表示,《办法》为资管新规的配套实施细则,与资管新规要求保持一致,适用于银行尚未通过子公司开展理财业务的情形,银行开展理财业务需同时遵守资管新规和《办法》。

  中金公司分析师姬江帆表示,《办法》与《征求意见稿》相比变化不大,部分条款有进一步放松,但都是在资管新规的大原则大框架下进行。《办法》落地反而需要关注后续理财整改和老产品压降进度会不会重新提速。对于债市来说,短期额外影响有限,整体仍对中短期限利率品种和优质信用品种需求有利,长期看理财子公司成立进展和相关监管规则如何落定更加关键。

  较意见稿相差不大,未有太多超预期地方

  银保监会公布的数据显示,截至8月末,银行非保本理财产品余额为22.32万亿元。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产,占比约70%;非标准化债权类资产投资占比约为15%,总体保持稳定。

  7月20日~8月19日,理财新规面向社会公开征求意见。据悉,银保监会收到的反馈意见有三方面:其一,针对理财办法本身;其二,针对操作层面的具体问题;其三,针对其他监管规定。对于市场反馈意见,银保监会逐条研究,一些反馈意见已经采纳在理财新规正式稿中。

  《办法》在打破刚兑、净值转型、非标期限匹配以及过渡期安排等方面都延续了资管新规的基本精神和要求,与《征求意见稿》相比变化不大。其中市场较为关注的销售门槛降低至1万元和流动性资产比例限制等条款正式得以落地实施。

  姬江帆表示,银行理财《征求意见稿》大的方向上与4月资管新规精神保持了高度一致,是根据资管新规在银行理财领域的细化要求。本次正式稿与《征求意见稿》相比,基本没有出现重大超预期的调整。其中有两条之前较为关注的条款,虽然已经在《征求意见稿》中出现过,但正式稿落地后才会正式实施,并产生相关影响。

  一是,销售门槛降低有利于降低理财发行难度。之前《征求意见稿》中已经提到,“商业银行发行公募理财产品的,单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币。”相当于将理财销售门槛从5万元下调至1万元,有利于缩小理财与基金的门槛差距,降低发行难度。虽然该条款已被市场预期,但由于尚未正式实施,银行理财普遍较为期待。

  二是,5%的流动性资产比例有利于短期限利率债需求。在《征求意见稿》发布之前,现行的理财监管中并没有明确的流动性资产比例限制,《征求意见稿》中加入了“开放式理财产品所投资资产的流动性应当与投资者赎回需求相匹配,确保持有足够的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券等具有良好流动性的资产,以备支付理财产品投资者的赎回款项。开放式理财产品应当持有不低于该理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。”正式稿中延续了这一规定,并将活期存款加入到了良好流动性资产的范围。此条款实施后,银行理财可能必须要保证一定比例的短期限利率债配置,以满足相关流动性资产比例要求。

  公募理财可投股票基金,ABN列入理财范围

  对于《办法》中有所变化的条款,姬江帆认为尤其值得关注的是:明确公募理财可以投资股票基金,明确ABN(资产支持票据)作为资产支持证券列入理财可投资范围。

  一是,允许公募理财通过投资各类公募基金间接进入股市。《办法》中删除了《征求意见稿》中关于“公募理财产品投资境内上市交易的股票的相关规定,由国务院银行业监督管理机构另行制定”的说法。此项规定为理财资金间接进入股市提供了条件,但并不意味着理财资金会大幅进入股市,毕竟在存量的预期收益型产品中,保持净值稳定依然是比较关键的风控要素。未来银行可能会开发FOF(基金中的基金)产品进行大类资产配置,有利于银行理财产品的多元化。预计银行理财的子公司管理规定中,理财子公司有可能可以直接投资股票,因此如果银行理财希望更直接参与股市,成立理财子公司是大势所趋。



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